杨德龙 | 立方咱们谈专栏作家
最近咱们重视的一个热点话题，闻名的大V也是具有上千万粉丝的主编胡锡进开户入市，被许多人看作一个活跃的信号，因为胡锡进他在许多媒体平台上都归于定见首领，他这时分开户入市是不是阐明现在商场到了一个低点，从方针的视点来看，是不是意味着后市会有更多的这种利好的方针推进商场上升。
可是从胡锡进入市之后，每天重视股价动摇，每天晒他赚了多少亏了多少来看，更多的仍是像他个人的行为，尽管说投入20万关于他来说不算什么大钱，可是至少标明他重视了股市，乐意用真金白银投入到股市，算是一个功德，不是个坏事。可是从出资办法来看仍是比较倾向于新手入市，便是说和许多散户相同喜爱每天看盘，每天看自己账户的涨跌，今日涨了几百，明日跌了几百，从办法来看仍是存在必定的问题的。因为我一直是倡议价值出资理念，期望A股的出资者可以更重视企业长时刻的开展，更重视商场大的趋势，而不是养成每天看盘的习气。我主张咱们看盘的频率从盘中看盘变为每天就看一次盘，从每天看盘变到每周看盘的水平，你就逐渐挨近长时刻出资了。
假如每天盯盘，你的心境必然会遭到盘面的影响，这样会让你的守股更难，因为盘中总是有一些股票涨停招引你去换股，然后又有一些股票大跌，导致你拿不住，所以频频买卖，追涨杀跌是许多散户出资者亏钱的本源，所以在这里也借机遇给胡主编提点主张，主张不要每天盯盘，每天发布自己账户赚多少亏多少，这样或许会起到一个误导出资者的效果，或许会让许多散户感觉找到了知音，这样不利于做长时刻出资价值出资。
我以为现在从全年来看是三重拐点叠加的阶段，胡主编命运也比较好，进场的点位比较低。许多优质股票的价格其完成在也是离高点比较远，有的公司有的股票离高点或许只要五折的价格，有的乃至只要三折、四折了，所以在这个阶段买入公司自身基本面还不错的股票，下半年应该是有必定的恢复性上涨的机遇，假如看一年两年或许报答会还不错。所以在时刻点上，胡主编入市应该说还算是一个活跃的信号。
7月份开盘呈现了开门红，许多股票在本周也呈现了反弹，所以胡主编的账户暂时仍是归于盈余的，一旦呈现一段时刻的跌落，账户敏捷翻绿，每天亏钱的时分，估量就会比较折磨了。而且许多时分在A股商场往往是70%的时刻都是折磨的，真实高兴的时刻或许也便是10%，最多20%。所以在出资办法上主张仍是要坚持价值出资，做好公司的股东，远离绩差股、体裁股，更不要去出资一些现已被爆炒的股票。咱们看到最近有许多把戏减持的股票，这些股票有个一起的特色，都是上半年被爆炒的一些人工智能的股票，这些AI的股票有许多没有成绩支撑，短期股价翻了一倍乃至翻了两三倍，这时分巨细非减持的激动会很大，他们现在不减持更待何时，所以这关于咱们来说必定是要引起警觉，不要再去追涨这些过火炒作的股票。巨细非减持有或许就成为AI板块呈现拐点的重要信号。
今日上半年的行情总结一下便是分解的行情，上半年的商场风格十分偏，资金基本上都是炒AI，炒中字头，其他大都板块呈现了跌落，有的板块乃至价格创了这两年的新低，我以为现在正是处于三重拐点叠加的阶段。榜首重拐点便是经济添加的拐点，上半年经济呈现了复苏的态势，可是复苏力度不大，归于弱复苏。而楼市在二季度呈现了成交遇冷，现在处于一个拐点，便是下半年一系列安稳经济添加方针有望逐渐出台，这或许会推进经济增速鄙人半年呈现较微弱的上升。第二重拐点便是商场的拐点，上半年尽管上证指数收到了3200点小幅上涨，可是首要是AI和中字头上涨奉献的。假如把这两大板块奉献的300多点减掉，许多股票价格实践上是在2900点之下。
所以下半年跟着经济添加的预期增强以及出资者决心的上升，大盘或许会走出震动上升的态势。第三重拐点便是商场风格的拐点，上半年商场风格特别偏，基本上便是炒体裁，炒AI，炒一些概念股，可是许多成绩好的股票反而是跌跌不休。下半年商场风格或许会从头回到成绩上，为什么，因为上半年经济添加的力度还不大，所以咱们对成绩的重视度不高，反而去炒一些体裁，炒一些概念。可是下半年我以为经济复苏的力度在加大，咱们会从头把重视度搬运到成绩优秀的好公司上。包含像景气量比较高的新能源轿车、消费等范畴的优质龙头股，下半年好公司上涨的力度或许会更大一些。反映在指数上，下半年或许像沪深300指数，以及反映一些优质龙头股的茅指数会体现的相对杰出一些。本年上半年中特估板块体现比较杰出，这对指数的上涨也起到很大的一个推进效果。
中特估从上一年易主席在金融街论坛上提出之后，商场的重视度就很高，咱们以为关于中特估的出资是一个未来估值提高的重要理论根底，在本年6月份举行的基金嘉年华上，前海开源基金战略参谋王宏远先生就提出一个重要的观念，便是中特估理论是A股商场打开慢牛长牛行情的根底，可是中特估的概念咱们不能了解的太狭义，有的人把中特估和中字头挂钩，便是说只要中字头的股票才是中特估，这其实是了解是比较狭义的。因为中特估其实是我国具有优势的好职业、好公司都具有估值重估的机遇，比方说白酒、中药这些有我国特色的职业，比如说我国方针支撑的新能源轿车、光伏等职业，这些其实也都是需求价值回归，需求估值重估的。当然中字头股票都是归于估值低，而分红率较高的，所以一开端咱们会首先去炒这些轻视值的板块，可是轻视值的板块在涨一波之后，原本买这些轻视值是为了取得安稳的分红收益，可是股价涨30%分红收益率立刻就降下来了，因为有的人乃至是把一些中字头的股票作为债券来买，便是为了取得安稳分红，可是股价涨上来之后，分红收益率的招引力下降。
最近咱们看到高盛对多个银行股评级下调到卖出，只要少量银行是买入评级，还有一部分是持有评级，引起咱们的热议。实践上关于轻视值的银行股，不同出资者的判别是不相同的，比方说关于中小出资者寻求的是股价的弹性，期望可以买到未来有一倍空间、两倍空间这种长时刻的大牛股，银行股很难满足这样一个需求，因为银行的盘子比较大，未来的盈余增速也会很难高速添加了，可是有一些大的资金寻求安稳的分红率，并不盼望股价有多大的上涨，对这部分出资者其实是有招引力的。所以便是说关于中特估的了解，我以为应该更广泛一些。
我在前几年就提出一个理论叫做我国特色价值出资理论，便是要结合A股商场的实践来做价值出资，而不能机械的照搬巴菲特的价值出资。因为商场不同，出资办法也不同，出资理念上也会有不同。
比如说A股商场，散户出资者占比比较多，所以常常存在过错定价的机遇，牛市的时分可以把股票的估值炒到十分高，就像本年上半年的AI，这时分假如说不做仓位的办理，不减仓很或许鄙人一轮跌落的时分遭受巨大的净值回撤，导致出资者遭受巨大的丢失，所以这时分有必要得经过减仓来避险。就像2015年5月21号前海开源宣布公告要操控股票仓位，特别是创业板的仓位，因为其时商场的估值泡沫现已很大，过后证明咱们在高位把仓位大幅下调，躲避了继续九个月的跌落最大极限的维护了基金净值，不受商场跌落的影响。
反过来当商场呈现熊市的时分，出资者心情十分失望，许多散户出资者比较爱说的一句话便是我要赶忙卖掉因为我忧虑我的股票会跌没了，这阐明他并不知道股票是什么。其实股票它不是一串代码，也不是在屏幕上漂移的一条曲线，而是一个上市公司的股东证，你即便持有一手公司的股票，你也是公司的股东，你也有权力参与公司的股东大会，有权力行使一些股东的投票权等等。假如你对你所出资的公司没决心，你可以以股东的心态去看你公司的事务有没有问题，公司的开展有没有问题，已然公司没关闭，你的股票怎样会跌没了，所以在A股商场做价值出资往往会有这种物美价廉的机遇。
在美股很难幻想好的公司可以打三折，可是在A股就有机遇，即便像咱们公认的这种白马股，上一年11月底的时分也都离高点也都有五折的间隔，也便是被腰斩，再好的公司在A股也或许会被腰斩，这时分其实便是价值出资者最好的一个进场的机遇。
所以我觉得价值出资不只合适A股，而且假如可以做好仓位的办理，做好商场机遇的挑选，超量收益会比在美股更大。咱们也知道A股商场从诞生到现在有三十多年的时刻，现已过了而立之年，呈现了一批十倍牛股乃至一批百倍牛股，并不缺少长时刻牛股，而且A股商场也不缺少经过做价值出资完成财富上百倍添加，乃至有的上万倍添加的这种超级大牛散，或者是一些超级出资人。所以说A股其实也是合适做价值出资的，只不过你或许要有一个好的心态，在商场折磨的时分能扛得曩昔，在商场最惊惧的时分你勇于去加仓好公司、好基金，而不是夺路而逃，我觉得这是咱们在A股商场做出资需求留意的。
从大类财物装备来看，其实未来几年全球经济高通胀期现已曩昔了，美联储经过接连十次暴利加息，欧洲央行又经过屡次加息来操控高通胀，现在现已回落到一个较低的区间。尽管美国的CPI还没有降到2%这样一个长时刻通胀方针，可是现已是处于下降的趋势，所以本年年底之前，美联储估计最多还有一次加息或许就不再加息了，加息周期完毕，后边会进入到降息周期。
现在美国的基准利率现已提到了5%以上，这关于企业和个人来说债款压力是十分大的，咱们看到本年现已有三家美国中小银行破产，其实必定程度上就反映出接连暴力加息之后，关于企业特别是科技企业的冲击很大，关于中小银行的影响也很大，尽管终究经过政府兜底，由美国财政部、美联储以及FDIC的组织联合声明，便是说对储户的资金确保安全，不会让储户受丢失，避免了更多的中小银行破产。
可是咱们看到高利率现已让许多企业寸步难行，下一年美联储进入到降息周期应该是大约率的事情，实践上股市作为先行的商场，它会提早反映未来经济面的改变、方针面的改变以及利率的改变，所以美股其实上半年就开端反弹了，苹果股价立异高到达了3万亿美元，发明了前史新高，带动了纳斯达克指数本年反弹了30%。所以从大类财物装备来看，假如预期下一年美联储带领全球央行开端进入到降息周期，本年下半年权益财物或许会有更好的体现。
考虑到我国的状况，我国现在许多优质的股票其完成已是被错杀的，许多股票的价格打折力度远远超越双十一和618的时分产品打折的力度。黄金作为避险的一个种类，本年全球处于艰屯之际，战役的要挟以及全球经济特别是欧美经济堕入阑珊的危险加大等等，使得许多避险资金去追捧黄金，金价一度是打破2000美元每盎司。应该说黄金本年的体现是比较微弱的，可是一旦权益财物涨起来，其实黄金的超量收益就不大了，所以现在再去添加黄金的装备份额，或许现已没有太多的机遇。后边我觉得黄金可以装备，可是没必要重仓，而且从长时刻来看，黄金是一个不生息的财物，所以他长时刻的出资报答率并不高，巴菲特诙谐的说，所谓黄金便是一部分人从一个当地挖出来，然后搬到别的一个当地，有别的一部分人把它藏起来，实践上它的运用价值并不高。他的出资报答率长时刻来看也是不如好的股票和洽的基金的，所以黄金只是在商场避险心情大的时分，多国央行会添加黄金的储藏，从而会带来金价的短期的上涨。而在债券方面，一般股债之间存在跷跷板，便是在股市差的时分，人们会去买债券，债券会有一个安稳的利息报答，所以债券商场在本年上半年体现仍是不错的。可是到了下半年，权益商场有望好转，这样债券商场的体现或许就不如上半年，所以债券的装备份额可以恰当的下降一些。
在关于家庭财物装备，我之前提出一个532的主张， 50%的家庭财物可以装备在房产上，30%左右装备在好的股票、好的基金上，来共享我国经济添加的效果，20%的财物装备在一些银行存款、货币基金、银行理财等流动性好、危险低的产品上，以备不时之需。当然不同家庭的财物状况不相同，所以装备份额也会有相应的改变。关于现在我国全体的家庭装备份额来看，家庭装备份额房子占了70%左右，占比太高了。未来要恰当的下降关于房产的装备份额，添加关于好股票、好基金的装备份额。现在居民储蓄大搬运的方向现已比较清晰了，便是从曾经进入楼市，未来会挑选进入到股市来寻觅新的机遇，这应该是大的方向。
美股本年的体现其实超出了许多出资者的预期，因为在年头的时分，咱们觉得本年美国的通胀还没有降下来，而美联储加息又不断的强化预期，所以美股本年应该仍是通胀无牛市，可是美股本年上涨首要是靠科技股的带动，上一年10月份ChatGPT横空出世，带动了整个科技板块的体现。
本年五一，我到美国参与巴菲特的股东大会，在大会之前到硅谷去观赏了苹果和谷歌两家科技巨子，的确感觉到ChatGPT出来之后关于美国的许多职业都产生了很大的影响。像谷歌就比较严重，忧虑今后ChatGPT广泛运用之后，整个查找引擎职业的商业模式都变了，然后咱们就不会去网页上查找而是直接问ChatGPT，可以愈加精准、丰厚、生动的告知你答案，所以谷歌也忧虑会有被边缘化的危险。当然这些年谷歌也没有闲着，在曩昔这一年许多投入研发去开发模型，我从美国回来之后，也便是一个月左右的时刻谷歌就发布了他自己的大数据模型。这一波人工智能的打破式开展从量变到突变，带动了整个美国科技股的体现，这一波科技股上涨除了ChatGPT之外，很重要的一点便是苹果的奉献，我不得不敬服巴菲特的眼光。巴菲特买苹果的时分现已是七八千亿市值的公司，可以说现已归于职业龙头，是巨无霸企业，可是巴菲特勇于重仓，一只股票就买了伯克希尔哈撒韦将近40%的仓位，买了三百多亿美元，现在大约涨了五倍，市值到达1700亿美元，苹果一个股票给巴菲特奉献了1200亿美元的赢利，可以说是发明了出资上的奇观。巴菲特从苹果市值到达8000亿美元的时分买，实践上是因为其时苹果现已从一个科技股成功的蜕变退换变为一个消费龙头，咱们买iPhone实践上便是一种消费行为。科技股可以说很简单遭到技术进步的影响，各领风骚三五年。可是一旦变成消费白马股之后，他就有望穿越经济周期，穿越经济周期了。所以这一波苹果创前史新高，然后带领科技股、纳斯达克大涨，应该说仍是遭到科技革新的推进。实践上美国的许多传统职业的股票本年都是跌落的，都没怎样涨，这一波上涨首要便是美国的科技龙头，这当然也反映出说美国的确在科技上引领全球，特别是在这第四次科技革新之中，也是咱们要有必要认清的距离。未来咱们在人工智能、尖端科技，特别是被美国卡脖子的芯片、半导体方面要加大投入，补上短板，咱们在第四次科技革新中肯定不能缺席，而且咱们还要与美国平头并进，成为一个科技革新的领头羊，最大极限的发掘下一步经济添加的潜力。
本年在巴菲特股东大会上，就有出资者问巴菲特，为什么本年买入日本的五大商社而且亲身跑到日本去调查，是不是日本经济迎来了新的春天。咱们知道曩昔30年是日本经济失掉的30年，我以为关于日本股市立异高不要过度解读，所谓日本股市立异高，也便是说在30年前买入日经指数的出资者30年后才解套，这30年日元贬值了多少，购买力下降了多少，实践上曩昔30年日本是失掉的30年是一点都没错的。当然巴菲特他买的机遇十分好，而且他买了之后日本股市近期体现十分微弱，屡立异高，也给巴菲特带来了比较多的浮盈。可是巴菲特去买这五大商社，他给的理由便是契合他的选股条件，盈余比较安稳，分红率高，而且商场占有率在职业里边处于领头羊的位置，长时刻的出资报答率他以为是满足的。所以他以为出资决策仍是他一向的出资办法，并没有着重说关于日本未来的经济开展有多么看好。他仍是从公司财务指标的视点来挑选这五大商社的股票，所以不用过度解读。巴菲特和芒格他们是人，不是神，所以他们也会有失误的时分。巴菲特在股东大会上他就很诙谐的说。2020年刚产生疫情的时分，美股呈现了四次熔断，其时道琼斯指数跌破2万点，其实这个时分是巴菲特出手的最好机遇，因为巴菲特说过股灾是天主送给价值出资的礼物，这样的礼物每过十年才会有一次。而伯克希尔哈撒韦账上终年有一千多亿美元的现金等着布局，所以在这个时分是最好的一个进场机遇，可是巴菲特说其时和芒格两人啥都没做，所以一直在懊悔。假如其时可以买入，他的报答率这两年会更高，伯克希尔哈撒韦股价就不止是50万美元一股了，或许会涨得更多。当然这也是反映出巴菲特和芒格他们是真实的出资大师，便是说他们对自己成功的出资事例当然是津津有味，可是对自己错失的公司或者是买错的公司也会供认，比方说巴菲特错失了微软，错失了亚马逊这两支公司股票，这两只股票错失是十分惋惜的。因为微软的创始人比尔盖茨是巴菲特的好朋友，每次开股东大会他都会亲身曩昔助威，和巴菲特打桥牌、打乒乓球。可是巴菲特从来没买过微软，而微软是美国前史上涨幅最大的科技公司之一。然后贝佐斯和巴菲特也常常打高尔夫球，可是他没有买亚马逊，他一直说亚马逊是一个巨大的公司，贝佐斯是一个巨大的企业家，可是看不懂所以就没买，他供认错失了移动互联网带来的机遇，可是这些并不影响股神巴菲特在咱们心目中的形象，因为人无完人，你不或许捉住商场一切的机遇，即便错失了这些机遇，伯克希尔哈撒韦的报答率也是前无古人，也有或许后无来者的，在长达58年的出资中完成了年化20%的收益，因为复利添加的力气累计添加了4万倍。
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