「宏观经济」深度了解美国关税战的逻辑和影响

liukang20243天前吃瓜始末1117

2025年4月2日，美国宣告对包括我国在内的57个国家和地区在原有关税基础上，额定加征“对等关税”，以企图紧缩美国的交易逆差。但美国给出其交易不平衡的解说，以及由此逻辑而提出的“对等关税”方针，在经济学上彻底站不住脚。曩昔半个世纪美国长时刻交易逆差的首要成因是美元。在二战后的国际钱银系统中，美元是最首要的国际储藏钱银。这使得美国取得了向全国际征“铸币税”的权利。美元随便带给美国的购买力，显着推升了美国的内需，然后让美国从之前的交易顺差国变成了布雷顿森林系统1971年崩溃后的逆差国。但美元在让美国薅全球羊毛的一起，也给美国带来了工业空心化和社会撕裂两大坏处。
面临全球化带来的应战，美国的“上策”是抛弃美元霸权，推广共同殷实。但这说起来简略做起来难。美国已然不能抛弃美元霸权，那就只能退而求其次，经过加征进口关税来让美国与其他各国脱钩，让美国重回孤立状况。从这样的视角来看，“对等关税”方针也算是美国的一条出路。但在曩昔四十多年的全球化过程中，海外储蓄继续经过美国的交易逆差流入美国，支撑起了美国的高负债和高内需的添加方法。美国假如要经过“对等关税”来紧缩其交易逆差，它曩昔四十年的那种添加方法就会难认为继，然后让美国面临变相的债款危机。
美国的“对等关税”给我国带来了应战，也发明了机会。我国经济对外需的依靠源于内需缺乏这一失衡经济结构。但只需我国国内方针对路，彻底能够处理内需缺乏的问题，对冲美国“对等关税”方针带来的外需冲击。因而，在中美就“对等关税”而展开的博弈中，我国经济的耐性远超美国。我国如能在美国任意推动逆全球化方针的时分顶住外部压力，扩展内需，保护国内经济添加安稳，则可认为全球经济安稳做出更大奉献，并让我国在国际经贸系统中取得更有利的位置。

2025年4月2日，美国总统特朗普宣告，由于存在巨大且继续的货品交易逆差，美国进入国家紧急状况（National Emergency），并一起宣告对包括我国在内的57个国家和地区在原有关税基础上，额定加征“对等关税”（Reciprocal Tariff），掀起了对国际各国的“关税战”【1】。美国特朗普政府“对等关税”加征额度之高、覆盖面之广，令全球轰动，引发全球金融商场大幅轰动。在“对等关税”方针下，美国向我国加征了34%的关税（关税税率上升34个百分点），向欧盟加征了20%，向日本加征了24%，向越南加征了46%，向莱索托加征了50%。

一、美国“对等关税”方针

美国交易代表办公室（USTR）发布了“对等关税”税率的核算方法【2】。简略来说，美国对某一别国的交易逆差金额，与美国从该国进口总金额之比，即为“对等关税”之税率。举例来说，2024年美国对我国交易逆差为2954亿美元，美国从我国进口的总金额为4389亿美元。二者之比为67%。因而，美国认为就应该对我国加征67%的“对等关税”（在原有关税水平上添加的关税税率）。其他各国的“对等关税”税率也是这样核算出来的。只不过在4月2日推出“对等关税”方针的时分，美国给各个国家的税率都打了个五折。所以4月2日对我国加征的“对等关税”税率为34%（67%的一半）。

美国交易代表办公室是如此解说“对等关税”税率的核算方法的：“‘对等关税’是为了平衡美国与每一个交易同伴间的双方交易逆差所需加征的关税。这种核算方法假设了，继续的交易逆差来自（别国）束缚平衡交易的关税与非关税要素。关税经过下降（美国的）进口而产生效果。”【3】从这一解说能够看出，美国认为只需它与某国有交易逆差，就阐明该国用关税或非关税壁垒束缚了美国向该国的出口，然后导致了交易的不平衡，因而需求在美国这儿征收“对等关税”来加以平衡。从“对等关税”的核算方法和具体操作来看，美国企图以“对等关税”为手法，紧缩对国际各个国家和地区的交易逆差，然后紧缩美国的全体交易逆差。

不过，美国给出其交易不平衡的解说，以及由此逻辑而提出的“对等关税”方针，在经济学上彻底站不住脚。一国的对外不平衡（不论是交易逆差仍是顺差）取决于其国内供应与需求的平衡，与其出口竞赛力强弱没有必定的联络。这用国民收入恒等式能够很简略看出来。对任何一国而言，必有如下GDP开销法的会计核算式树立：【4】

GDP（国内产出）=国内消费+国内出资+交易顺差

对这个开销法GDP的界说式子做改换，能够得到如下国民收入恒等式：

交易顺差= GDP-（国内消费+国内出资）= GDP-国内需求

其间，国内需求（简称“内需”）等于国内消费和出资之总和。

国民收入恒等式阐明，一国假如有交易逆差（负的交易顺差），必定是其国内需求超出了其GDP（国内产出），所以才需求从外国净进口产品来补偿其国内产出的缺乏。反之，假如一个国家内需低于其国内产出，则该国会有交易顺差。彻底能够想象存在这么一个国家，其出口的国际竞赛力很强，但这个国家是个交易逆差国——只需这个国家内需更强就行。一起也能够想象这么一个国家，其出口竞赛力很弱，但依然是个交易顺差国——只需这个国家内需更弱就行。

美国将其交易逆差彻底归咎于它想象的，别国对美国出口品设置的关税和非关税壁垒，彻底罔顾了交易顺差和逆差的根本经济逻辑。当然，美国提高其进口关税税率的确也能紧缩美国的交易逆差。只需把进口关税税率加得足够高，总能够把进口量给降下来，然后压低交易逆差。可是，美国大幅提高其国内所得税税率，也能冲击美国内需而把交易逆差给降下来。假如有人认为是美国进口关税太低而导致了美国的交易逆差，相同的逻辑也能够得出结论，美国国内的所得税税率太低造成了美国的交易逆差。

此外，虽然2024年我国是美国最大的交易逆差国，但我国并非美国巨大交易逆差的首要成因。原因很简略，在我国2001年参加国际交易组织（WTO），与美国有亲近交易来往之前，美国的交易逆差就现已扩张到了很大规划。在1980-1989这十年中，我国有7年都是交易逆差。而同期，美国交易逆差占美国GDP的比重现已处在2.1%的较高水平了。（图表1）

二、美元是美国交易逆差的首要成因

事实上，曩昔半个世纪美国长时刻交易逆差的首要成因是美元。美元的国际储藏钱银之特别位置推升了美国的内需，然后让美国呈现了长时刻的大规划交易赤字。

在国际上，为完成国家间交易、出资及跨境本钱活动等经贸来往，而被国际社会所选用的规矩、常规及相关组织统称为“国际钱银系统”（International Monetary System）。1944年7月，在第二次国际大战行将完毕的时分，44个国家的代表在美国新罕布什尔州的布雷顿森林签署协议，赞同依据美国提出的计划（“怀特计划”）树立战后的国际钱银系统，即“布雷顿森林系统”【5】。在布雷顿森林系统中，美元与黄金挂钩，其他钱银与美元挂钩，然后形成了以美元为中心的“金汇兑本位制”。依照布雷顿森林系统的规则，1盎司黄金的美元价格被定为35美元，而美国许诺按这个价格坚持美元与黄金的自在兑换。在布雷顿森林系统中，美元成了国际钱银系统中最首要的储藏钱银，是国际经贸来往中最常用的付出东西。

这使得美国作为美元的发行国，取得了向全国际征“铸币税”的权利。然后给美国带来了“过度特权”（Exorbitant Privilege）【6】。一般状况下，一个国家的购买力来自这个国家的产出。一国有了产出，才能够从别国那里交换到别国的产出。但在布雷顿森林系统中，国际各国都需求美元这种国际付出东西，所以美国能够用它无本钱发明的美元这种价值符号，从全国际换回别国辛苦出产的产品。能够说，当美元从美国流向国际的时分，美国就“薅了全国际的羊毛”【7】。

在美元的价值与黄金挂钩，美国许诺依照35美元1盎司黄金的价格坚持美元与黄金的自在兑换时，美元的发行量遭到美国黄金持有量的束缚，然后束缚了美国经过美元向全球收取的铸币税之数量。但二战完毕后，美国财务纪律日渐松懈，特别是在1960年代深陷越南战役的泥潭之后，美国的财务赤字更是显着走高，然后导致美国政府不得不经过过量增发美元的方法来补偿其财务的窟窿。而美元的过量增发要挟到了美元与黄金的挂钩。总算，在1971年8月15日，时任美国总统的尼克松宣告美元与黄金脱钩，美国不再确保美元与黄金之间的自在兑换【8】。

美元与黄金脱钩之后，美元的发行量不再有硬性束缚，美国能够大发特发美元。现在，黄金价格现已从布雷顿森林系统时的1盎司35美元，上升至本年的3000美元以上。攀升的金价反映了美元相对黄金的价值降低，从价格的视点反映了美元发行数量的大幅扩张。另一方面，虽然美元与黄金脱钩，美元依然是全球最首要的国际付出东西，美元霸权依然无人能应战。这使得美国经过美元从全国际收取的“铸币税”数额大幅添加，让美国更多地薅了全国际的羊毛。发行美元所得的铸币税让美国财务赤字长时刻处于高位。而美元随便带给美国的购买力，也显着推升了美国的内需，然后让美国从之前的交易顺差国变成了布雷顿森林系统崩溃后的逆差国，并连续至今。能够说，曩昔四十多年全球化过程中美国的“双赤字”（Twin Deficit）——财务赤字和交易赤字并存之现象——就来源于美元与黄金脱钩后，美国许多发行美元所取得的铸币税。（图表2）

美元也让美国突破了“国际收支危机”（Balance of Payment Crisis）对交易逆差国的束缚。对一个国家来说，交易逆差会让这个国家的外债添加。而外债是用国际储藏钱银（首要是美元）借入并归还。一个国家假如外债太多，超出了这个国家所具有的国际储藏钱银的偿付能力，就会迸发外债的偿付危机，也即国际收支危机。国际收支危机的迸发会显着冲击国家内需，强制消除该国的交易逆差。1997年迸发于东南亚国家的亚洲金融危机便是一个典型的国际收支危机。但在国际各个交易逆差国中，美国是个仅有的破例。由于美元是最首要国际储藏钱银，美国能够用其辅币美元来借外债，因而不存在外债无法偿付的问题——美国总是能够经过发行更多的美元来偿付其外债。因而，美国是国际上仅有一个能够长时刻有大规划交易逆差，而不会迸发国际收支危机的国家。所以在曩昔40年的全球化中，形成了以美国为简直仅有交易逆差方的“全球失衡”（Global Imbalances）之局势。（图表3）

三、美元带给美国之弊

但事物总是辩证的，对美国而言，美元霸权有利有弊。利当然是前文所说的 “过度特权”，即美国经过发行美元从全球取得的铸币税。但其坏处也不容小觑。事实上，正是美元之弊让美国难以接受，才引发了特朗普政府推出的“对等关税”方针。

美元带来的坏处之一是美国国内的工业空心化。1970年，制造业占到了美国GDP的23%。到2024年，这一比重现已下降到10%。但与其说美国制造业的式微是美国制造业竞赛不过别国制造业，还不如说这是由于美国制造业竞赛不过美国的“美元出口业”（即美国的金融业）。能够说，美国由于美元而患上了“荷兰病”（Dutch Disease）。（图表4）

“荷兰病”是一个经济学名词，说的是一个国家由于某个初级产品职业过于兴旺而导致其他职业式微的状况。20世纪60年代，荷兰现已是制造业产品的出口国。但随后荷兰在北海发现了油田，因而开端许多出口石油和天然气。在油气职业昌盛的一起，荷兰的制造业却遭受冲击，显着式微。这背面的道理并不杂乱，假如一个国家能够靠卖石油和天然气很简略地挣钱，需求辛苦付出的制造业就难以展开。

荷兰病一般只呈现在小国，这是由于任何一个职业的规划终究有限，对大国全体经济的影响不会太大。但美元出口业（美国金融业）并不像初级产品职业那样受初级产品储量和开采量的束缚，而能够将规划做得十分巨大，这就让美国这个全国际最大的经济体由于美元而患上了“荷兰病”。能够说，美元是美国出口竞赛力最强的产品，美元出口业是美国出口竞赛力最强的职业，美国国内的制造业由于竞赛不过美元出口业，所以式微。2025年5月2日，美国总统特朗普在亚拉巴马大学2025届毕业典礼上宣告讲演，鼓舞美国的商科学生投身实业，不要将智慧仅仅花在金融投机上。特朗普总统的这番说话从另一个旁边面表现了美元对美国实业的揉捏【9】。

美元带来的坏处之二是美国国内收入分配距离的拉大，以及随之而来的社会撕裂。在曩昔40年的全球化中，美国毫无疑问是个获益国。依据IMF的核算，在2001-2024这24年间，美国常常账户逆差累计达到了14万亿美元。也便是说，在这24年里，美国用其无本钱发明的美元这一价值符号，从全国际换回了14万亿美元的产品和服务。可是，美国并未将所获全球化盈利在其国内做公正分配。除了在对外战役中浪费数万亿美元之外，剩下的全球化盈利过度会集于本钱家和金融家，让这些人赚得盆满钵满。一起，美国的蓝领工人却由于工业空心化而失掉了制造业能够供应的优质岗位，反而深受全球化之苦。

1990年以来，美国国内薪酬薪水占GDP的比重趋势性下降，企业赢利占GDP的比重却显着上升，二者走势显着违背。这与之前二者比重同步下降的走势形成了反差【10】。薪酬薪水归劳工一切，企业赢利则首要流向本钱家。二者占比走势的违背，反映了在曩昔30多年的全球化过程中，美国本钱家及一般劳工两大阶级间收入距离的拉大。所以，在美国这么一个全球化的获益国里，反而呈现了为数众多的“全球化输家”。低技能蓝领工人是“全球化输家”的主体。2011年产生于美国纽约的“占据华尔街”运动，以及最近10年来美国呈现的“特朗普现象”，均是美国国内全球化赢家和输家间抵触加重，社会撕裂的表象。（图表5）

四、美国的对策与“对等关税”

前文所述美元带给美国的两大坏处，也能够说是曩昔四十年全球化带给美国的应战。在美元推升美国需求，全球失衡式的全球化中，美国虽是获益国，但接受的压力也越发沉重。面临全球化带来的应战，美国的“上策”是抛弃美元霸权，推广共同殷实。

从前文的剖析能够看出，作为首要国际储藏钱银的美元，对美国来说是一柄“双刃剑”。只需美国还在经过美元向全球收铸币税，美国国内工业的空心化就难以防止。而美元之所以能够成为全球最首要的国际储藏钱银，要害在于美国具有全球最强的综合国力。但一个工业空心化、制造业日益萎靡的国家，很难长时刻保持其综合国力。从这个意义上来说，美元对美国而言是“甜美的毒药”。假如能够着眼于久远，美国应当抛弃美元的国际储藏钱银位置，支撑发行一种超主权的钱银来作为全球储藏钱银，并让全球各国共享这种钱银发行所得的铸币税。

凯恩斯为二战完毕之后的国际钱银系统所画的蓝图便是如此。凯恩斯想象，建立“国际清算联盟”（International Clearing Union），发行超主权钱银“班科”（Bancor）来作为国际付出东西。各国钱银与班科挂钩。国际清算联盟成员国能够向联盟大规划透支，防止在遭受外部冲击时国内通货紧缩。一起，各国透支的规划有上限，以防止成员国呈现长时刻的交易逆差。此外，各国还需定时按份额向国际清算联盟交纳所赚取的班科和外汇，然后防止成员国长时刻呈现交易顺差。能够说，最近几十年全球失衡式全球化中呈现的问题，根本都现已被凯恩斯预见到，并且可在凯恩斯的计划中得到处理。但“凯恩斯计划”变成实际的条件是，美国乐意抛弃向全球征收铸币税的权利，而将这一权利移交给“国际清算联盟”，也即移交给国际各国。在如此巨大的铸币税利益之前，美国挑选了独享而非共享，然后为当时美国所受的美元之弊埋下了种子【11】。美国假如期望处理其国内工业空心化的问题，应当重拾80多年前被其否决的“凯恩斯计划”，以某种超主权的钱银来替代美元的国际储藏中心钱银之位置。

至于美国国内收入分配距离拉大所导致的社会撕裂，则能够经过推广共同殷实的方针来处理——美国应当将其所得的全球化盈利在其国内做更为公正的分配，让每个美国人都成为“全球化赢家”。近些年，美国国内有识之士在推动的“全民根本收入”（Universal Basic Income）计划，本质上便是一个共同殷实的方针【12】。“全民根本收入”计划会每月给每人供应一笔固定的收入（比方1000美元）。这笔钱对有钱人来讲不算什么，但对低收入阶级则是一笔可观收入。而“全民根本收入”计划的资金则应首要来自殷实阶级。如此，就完成了从殷实阶级向低收入阶级的收入搬运，能够显着改进当时美国全球化盈利过度会集的问题。

可是，上述美国的“上策”，说起来简略做起来难。二战完毕时美国姑且不乐意抛弃美元带来的全球铸币税，在这一铸币税收益现已大幅胀大的现在，美国抛弃美元霸权的或许性就更小了。而美国作为一个本钱主义国家，秉持新自在主义的意识形态，在国内做大规划搬运付出来完成共同殷实的或许性更是小之又小。

在“上策”做不了，全球化带来的应战又日益严峻的时分，美国就只能开全球化的倒车了。在特朗普推动的“让美国再次巨大”（Make America Great Again，简称MAGA）这一运动的称号中，重点是“再次”（again）这个词。特朗普想要的“再次巨大”，是回到全球化之前，20世纪六七十年代的那个美国。特朗普总统之所以会推出“对等关税”，对国际各国加征关税，便是要开全球化的倒车。美国已然不能抛弃美元霸权，那就只能退而求其次，经过加征进口关税来让美国与其他各国脱钩，让美国重回孤立状况。高关税下，美国人很难用美元买到别国产品，也就变相下降了美元对美国国内制造业的冲击。而在理论上，跟着逆全球化的推动，美国获取的全球化盈利会大幅下降，制造业也有望重回美国，美国国内因全球化而来的收入距离拉大，社会撕裂问题也能得到必定程度的平缓。从这样的视角来看，“对等关税”方针也算是美国的一条出路。

五、“对等关税”方针的结果

“对等关税”的逆全球化之路虽然在道理上讲得通，但在实践中未必走得通。2025年4月2日这一方针出台之后，美国金融商场的走势现已闪现出了逆全球化的冲击。4月2日以来，美元显着走弱（美元指数显着跌落），美国国债收益率上扬（国债价格跌落）。这与之前3年时刻里美债收益率和美元指数同向改变的走势形成了显着反差。4月2日之前，美国金融商场的主导要素是美联储的钱银方针，之后则是全球资金从美国的撤出。

在2025年4月2日之前的3年多时刻里，美国处在钱银偏紧的状况中，美联储的决议计划是影响商场的首要要素。由于美联储一起是美债的需求方和美元的供应方，因而当美联储钱银紧缩预期升温的时分，美债收益率和美元指数一起走高——此刻美联储对美债的需求下降，导致美债收益率上行；一起美元供应减少，导致美元走强。而美联储宽松预期升温的时分，美债收益率和美元指数同步回落。

与美联储所在的位置不同，全球资金一起是美债和美元的需求方。因而，当全球资金撤离美国的时分，就会呈现美债收益率上行和美元指数下行的组合。这正是4月2日之后在美国金融商场产生的状况。在4月2日之后，全球资金意向已成为美国金融商场的最首要影响要素，而全球资金现在正在撤离美国商场。（图表6）

从更长的周期来看（比方看曩昔的20年），资金流出美国商场的状况时有产生。但在曩昔，资金往往是在美国和全球经济向好的时分，因危险偏好上升，所以从美国流向新式商场国家以获取更高的收益，此刻美元指数走弱，美债收益率走高；在美国和全球经济走弱的时分，全球资金反而会在避险心情的推动下流回美国，推升美元汇率，一起压低美债收益率。所以在长周期前史中，美债收益率与美元指数负相关的景象并不稀有。但本年4月以来失常的是，资金正在美国和全球经济预期走弱的时分流出美国。这表明，美元财物这一从前的全球“安全避风港”已不再被全球资金所信任。

全球资金有理由对美元财物失掉决心。前文现已凭借国民收入恒等式剖析过，交易逆差国的内需过剩，所以需求经过交易逆差从国外输入产品来补偿国内供应的缺乏。还能够对国民收入恒等式再作变形，得到交易逆差的另一种解说。储蓄的界说是收入减去消费。由于GDP便是国民总收入，所以GDP减去国内消费便是“国内储蓄”。将其代入开销法GDP的界说式（GDP=国内消费+国内出资+交易顺差），就得到了如下新方法的国民收入恒等式：

交易顺差=国内储蓄-国内出资

这个式子阐明，一个国家假如有交易逆差，就阐明其国内储蓄小于国内出资，所以需求经过交易逆差的方法从国外借入别国储蓄，以补偿国内储蓄的缺乏。

在曩昔四十多年的全球化过程中，海外储蓄继续经过美国的交易逆差流入美国，支撑起美国的高负债和高内需的添加方法。美国要经过“对等关税”紧缩其交易逆差，就会一起减少流入美国的外国储蓄的数量，会让美国国内的债款接续呈现问题。换言之，美国假如要紧缩其交易逆差，它曩昔四十年的那种添加方法就会难认为继，然后让美国面临变相的债款危机。

美国所堆集的债款（无论是内债仍是外债）均用美元计价和偿付，所以美国不存在债款硬违约的或许——美联储多印点美元总能把债给还上。但美债价格大跳水（美债收益率大涨）的变相债款违约却是彻底或许的，并且这种或许性会由于“对等关税”方针而显着上升。

在曩昔40多年的全球化中，有一种“美元外循环”支撑了美国的国债：美国发行美元，用美元从别国购买产品；别国收到美元后，将其没有花完的美元投入美国金融商场，购买包括美债在内的美元财物。在这个美元外循环中，美联储印刷的美元在海外转了一圈，又回到了美国金融商场。有人或许会想，已然美联储发行的美元终究仍是经过外循环回流到了美国，那美联储用其发明的美元直接购买美元财物不也相同吗？但这种主意是过错的，这二者不是一回事。

美元外循环和美联储直接下场购买美元财物这两件事之间，有一个要害的不同——美元外循环会将外国的充裕储蓄带入美国。别国之所以会有美元能够投入到美国金融商场，是由于别国有充裕储蓄——假如别国将其卖产品挣到的美元全都花掉了（没有充裕储蓄），就不会有美元囤积在其手中。因而，别国将其具有的美元投入美国金融商场，便是将其以美元方法存在的充裕储蓄投入了美国金融商场。这些别国所具有的美元财物不会转变为产品商场上对美国产品的需求，因而不会推升美国的通胀。但假如美联储自己印钞票来直接购买美元财物，便是在美国金融商场中直接投进钱银。取得了这些增量钱银的美国经济主体，会将其得到的钱银花出去购买产品，然后推高美国通胀。所以，美元外循环和美联储直接买美元财物的要害差别是，流向别国的美元会由于别国的充裕储蓄而沉积下来，不会推升美国通胀，而从联储手中直接流向美国国内的钱银会变成对产品的需求，然后推高美国通胀。美联储的首要方针是保护美国通胀的安稳。在通胀束缚下，美联储能够由于美元的外循环而增发美元，但无法直接在国内用其发明的美元购买财物。【13】

美国假如企图用“对等关税”方针来紧缩美国交易赤字，便是在人为切断美元的外循环，会让美国国债价格跌落。失掉了美元外循环带来的外国对美债的增量需求之后，债券价格会由于需求走低而跌落。而就算美联储直接出场买美债，美国通胀也会由于美联储钱银的增发而上升，依然会让债券价格跌落。面临债券价格跌落的危险，外国还或许会兜售其之前购买的美债以避险，然后进一步加重美债价格的跌落压力和美元的价值降低压力。

当然，失掉了美元外循环，美国也并非全无方法。美国能够经过减缩内需，减少国内消费和出资，添加国内储蓄来从头平衡其经济。但这意味着美国财务开销的显着缩短，美国民众生活水平的显着下降，恐怕很难为美国民众所接受。终究，虽然有全球化盈利分配不均的问题，美国依然是全球化的获益国。“对等关税”带来的逆全球化之路，意味着美国所获全球化盈利的减少。仍是那句话，事物总是辩证的。美国想得全球化之利，就要受全球化之害；而要想收逆全球化之利，就要付出逆全球化的价值。美国终究有没有把这个问题透彻想清楚，做好付出逆全球化之价值的预备，要打一个大大的问号。

六、我国的应对之策

我国也是全球化的获益国。外需给我国带来的“外循环”，一度掩盖了我国“内循环”不畅，内需缺乏的对立，然后让我国在2001年参加WTO之后完成了跨越式的展开。但很明显，美国作为全球化的需求火车头，现已越发不满其所扮演的人物，而要走逆全球化之路。美国的行为给我国带来了应战，也发明了机会。

我国经济对外需的依靠源于内需缺乏这一失衡经济结构。在2025年1月17日宣告的《我国经济的逻辑与出路》一文中【14】，笔者论说过，内需缺乏本质上是个收入分配问题。因而，只需将国内收入分配结构优化到位，将居民收入占GDP比重提高到位，我国必定能够从根本上处理内需缺乏的问题，此为我国可选的“上策”。而就算收入分配变革需求时刻，也能够经过影响出资的方法来扩展内需，保护国内供需的安稳，此为我国可选的“中策”。近些年我国内需缺乏问题有昂首倾向，对外需的依靠有所加大，彻底是由于方针过度按捺了国内出资。只需我国国内方针对路，彻底能够对冲美国“对等关税”方针带来的外需冲击。

因而，在中美就“对等关税”而展开的博弈中，我国经济的耐性远超美国。对我国这么一个内需缺乏的经济体而言，内需能够随便发明（经过提振消费或影响出资），然后保护国内供需的平衡。而对美国这么一个内需过剩、供应缺乏的经济体而言，供应不或许短时刻显着添加，因而只能在逆全球化的过程中减少其内需，并接受随之而来的经济衰退、生活水平下降之结果。因而，在中美博弈中，我国不应该居于劣势。

但许多美国决议计划者好像并不这么看，而认为他们居于优势，他们的极限施压方针能够见效。假如我国不能及时调整国内方针来扩展消费和出资，而任由外需冲击令我国经济添加减速，则会滋长美方对我国的强硬态度。在2025年4月8日的一次采访中，美国财务部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）说我国拿的是“一手坏牌”（losing hand），我国反制美国是犯了“一个大过错”（a big mistake）【15】。明显，美方正期待我国在关税冲击下经济失稳，终究不得不接受美方的严苛条件。因而，从打赢中美关税博弈的视点来说，保护国内经济安稳，完成5%的GDP添加方针现已成为本年我国的一个政治任务。

假如外需的压力能够让我国战胜经济展开的惯性，让我国实在推动收入分配结构的优化，完成消费转型，则外部压力反而能成为经济转型的关键。就算消费转型不能立刻完成，在打赢中美博弈的政治需求之下，我国假如能够纠偏之前对国内债款和出资的过度负面的观点，纠偏镇压债款和出资扩张的方针，也能在必定程度上让坏事变功德，消除近些年来我国经济展开的一个首要妨碍。我国如能在美国任意推动逆全球化方针的时分顶住外部压力，扩展内需，保护国内经济添加安稳，则可认为全球经济安稳做出更大奉献，并让我国在国际经贸系统中取得更有利的位置。（完）

注释

【1】美国2025年4月2日推出的“对等关税方针”的概况可见于https://www.whitehouse.gov/presidential-actions/2025/04/regulating-imports-with-a-reciprocal-tariff-to-rectify-trade-practices-that-contribute-to-large-and-persistent-annual-united-states-goods-trade-deficits/。

【2】美国交易代表办公室给出的“对等关税”税率核算阐明文件《对等关税核算》可见于https://ustr.gov/sites/default/files/files/Issue_Areas/Presidential%20Tariff%20Action/Reciprocal%20Tariff%20Calculations.pdf。

【3】美国交易代表办公室解说的英文原文是：“Reciprocal tariffs are calculated as the tariff rate necessary to balance bilateral trade deficits between the U.S. and each of our trading partners. This calculation assumes that persistent trade deficits are due to a combination of tariff and non-tariff factors that prevent trade from balancing. Tariffs work through direct reductions of imports.”这段话出自《对等关税核算》。

【4】更为严厉的开销法GDP界说式应该是：GDP=国内消费+国内出资+常常账户顺差。“常常账户顺差”包括了货品交易顺差、服务交易顺差，以及跨境搬运付出，是口径上比仅包括货品交易的“交易顺差”更广的顺差的概念。不过在这儿为了论说的简洁，咱们疏忽了常常账户顺差和交易顺差的差异。

【5】在规划二战完毕之后的国际钱银系统时，有英国提出的“凯恩斯计划”和美国提出的“怀特计划”两大竞赛的计划。前者由英国闻名经济学家凯恩斯牵头规划，后者则由时任美国财务部部长助理的哈里·怀特（Harry.White）牵头规划。

【6】 “过度特权”（Exorbitant privilege）由法国总统戴高乐的财务部长德斯坦（d’Estaing）于1965年提出，用以描绘美国因美元在布雷顿森林系统中所在的中心位置而得到的优点。

【7】在现代金融系统中，绝大部分钱银仅仅电脑系统中的数字，甚至都不需求印刷在纸张上。因而能够说，美元的发明是无本钱的。

【8】尼克松1971年8月15日宣告美元与黄金脱钩的说话全文可见于https://www.presidency.ucsb.edu/documents/address-the-nation-outlining-new-economic-policy-the-challenge-peace。其间，尼克松清晰说道：“我已指示财务部长康纳利暂时中止美元兑换黄金或其他储藏财物的可兑换性，除非在有利于钱银安稳和契合美国最佳利益的状况下。”

【9】特朗普总统2025年5月2日亚拉巴马大学讲演的全文可见于https://singjupost.com/transcript-of-trumps-university-of-alabama-commencement-speech-2025/?singlepage=1。其间，特朗普说了如下一番话：“For the business majors here today, I challenge you not merely to use your talents for financial speculation, but to apply your great skills that you’ve learned and had to forging the steel and pouring the concrete of new American factories, plants, shipyards, and even cities which are going up all over our country. Don’t just build a strong portfolio, build a very, very strong America, and you’re going to do that. To the engineers, brilliant you are, technicians, scientists, and math majors, We need your Alabama spirit and competition to keep our country at the forefront of every single domain. America should have the world’s tallest buildings, design the fastest airplanes, build the greatest cars, do everything the absolute best, better than any other nation in the world, and you can do it. And we will soon land American astronauts on Mars.”

【10】1990年之前，美国国内薪酬薪水和企业赢利占GDP比重之所以一起下降，是由于固定本钱折旧占GDP比重在上升。1990年之后，固定本钱折旧占GDP比重进一步上升，但此刻仅薪酬薪水占GDP比重下降，企业赢利占GDP比重反而上升。

【11】有关二战完毕后，美国与英国抢夺国际钱银系统主导权的这段前史的详细剖析，可拜见Boughton, 2002, “Why White, Not Keynes? Inventing the Postwar International Monetary System”, https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2002/wp0252.pdf。

【12】“全民根本收入”（UBI）的主意能够追溯到米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）1968年提出的“负所得税”（Negative Income Tax）的思维。2016年美国华裔总统提名人杨安泽以“全民根本收入”为其首要政纲，让这一概念为更多人所知。有关“全民根本收入”的一个不错介绍可见IMF的一篇短文《什么是全民根本收入？》（What Is Universal Basic Income?），网址为：https://www.imf.org/en/Publications/fandd/issues/2018/12/what-is-universal-basic-income-basics。

【13】实在国际的运转比这儿论说的逻辑更杂乱。美国国内经济主体也会有储蓄，因而他们取得的美元也会有部分沉积下来。但美国国内的储蓄本就被美国的出资给用洁净了（交易逆差的美国是个储蓄缺乏的经济体）。美国国内经济主体手中的美元储蓄会被搬运给美国出资者而花出去，终究仍是会转化为推升通胀的产品需求。只要具有充裕储蓄（超出其国内出资水平的储蓄）的外国，其持有的美元才不会推升通胀。

【14】徐高，2025年1月17日，《我国经济的逻辑与出路》，https://www.bocichina.com/main/a/20250117/950115.shtml。

【15】贝森特采访新闻稿可见于：https://www.investopedia.com/treasury-secretary-bessent-says-china-playing-with-losing-hand-11711052。

（危险提示：宏观经济走势具有不确定性，宏观方针或许超预期改变。）

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