咖啡泼向“神州系”：陆正耀本钱游戏下的三家车企

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来历：东方财富网

原标题：咖啡泼向“神州系”：陆正耀本钱游戏下的三家车企

陆正耀正在失掉神州租车。

陆正耀是瑞幸咖啡的董事长和榜首大股东，此前也一直是神州租车的董事长和榜首大股东，受瑞幸咖啡虚增22亿收入作业影响，神州租车不得不与陆正耀切开。

4月16日，神州租车公告了一则收买：华平本钱将经过Ameber Gem持有神州租车27.22%的股份，逾越陆正耀成为神州租车的榜首大股东。

当下，神州系企业深陷瑞幸困局。不仅仅瑞幸身处于泥淖之中，神州租车、宝沃等企业也早已遭受牵连。继神州租车苦寻接盘侠后，其大股东神州优车也正设法自救。

制表人/亿欧轿车商业分析员曾乐

找钱、切开、找钱，成为神州系当下最为急迫的作业。自救之法逃不掉“熟人接盘”这个充溢神州系颜色的老故事。

但作业的展开并不顺畅，瑞幸数据造假一事还在继续发酵。最新的一则音讯闪现，瑞幸咖啡或面临着被政府部分接收的命运。在曩昔三周，瑞幸现已承受了由证监会世界部牵头，并联合多个部分的查询作业。据挨近瑞幸的神州系内部人士称：这仅仅商场监管总局的正常查询，瑞幸公司是在活跃合作。

01 陆正耀：“野蛮人”与“鲶鱼”

陆正耀是个“不按规矩出牌的野蛮人”，但他也是一条“鲶鱼”。

1993年，在他决然放弃公务员铁饭碗的那一刻，闽商“少年不打拼，老来无名声”的闯劲儿，便在他身演出绎得酣畅淋漓。后来回忆起此事，他的答复也很“陆正耀”：“我这个人比较自我，喜爱自在，他人很难逼迫我去做我不愿意的事”。

2005年，是陆正耀本钱故事真实开端的时刻节点。一次在美国高速公路上的意外抛锚，让陆正耀嗅到了轿车职业的商机。在美国，经过打电话给美国轿车沙龙AAA，便可享受到轿车救援、修理、稳妥等服务。

回看其时的我国商场，这一年，我国轿车销量达575.82万辆，同比添加13.54%。销大于产，我国一举逾越日本，成为全球第二大轿车消费国。

2006年起，一批租车公司如漫山遍野般呈现。联想到美国轿车租借职业所呈现出的展开蓝图，陆正耀把目光瞄准至我国租车商场。2007年9月，陆正耀建立了神州租车。

门店、车辆、人员……每一项都是不小的投入。2010年，神州租车拿到了联想控股12亿元出资。有了“弹药”，神州租车开端以“黑马”的姿势行走于我国轿车租借商场。

陆正耀的打法“简略粗犷”却有用：先处理车辆问题、扩张车队规划，再经过价格战方法快速抢占商场份额。

2010年11月，陆正耀花6亿元收买了6000辆运营车辆，车队敏捷扩展超万辆，成为我国规划最大的轿车租借公司。

一场价格战同期打响，陆正耀摇身一变成了“价格屠夫”。彼时，我国租车商场已构成至尊租车、一嗨租车和神州租车的“鼎足之势”之势。在2010年8月、12月，神州租车便发起了两次价格战，95%的车型在全国范围内租金直降50%。

进入快速展开期的神州租车，在2012年3月底车辆规划到达2.9万辆，并在全国具有超500家门店与服务点。据罗兰贝格计算，其时神州的车队规划已达我国榜首，且相当于其后边8家最大租车公司车辆之和。

跟着车队规划的不断扩展，车辆实践利用率、车队办理、修理及折旧本钱，都将是神州租车面临的更大检测。2009-2011年，神州租车的出租率从65.3%降至56.7%，快速扩张的急进打法，也使得神州租车落了一身伤。

2011年到2013年，神州租车累计亏本5.06亿元。行至2014年，陆正耀迎来了重要时刻——神州租车总算在香港成功上市。上市首日，神州租车的股价便从IPO的8.5港元/股飙升至10.96港元/股，涨幅近29%。

上市后的神州租车，由此打开了盈余的大门。规划也在不断扩张：到2019年年末，神州租车的车队总规划为148894辆，而这已是6年前的2倍。

制表人/亿欧轿车商业分析员钱漪

但赢利却在继续下滑。财报闪现，2016-2019年，神州租车的净赢利从14.60亿元下滑至0.31亿元。谈及上一年净赢利大跌，神州租车在财报中表明，公司将首要原因归结于二手轿车销售商场疲弱、折旧本钱及要约本钱大幅添加、股份补偿开支添加、旅游城市竞赛加重导致的租借收入低于预期等。

面临神州租车这种“贱价扩张、先求规划、再求赢利”的添加形式，业界对此褒贬不一。陆正耀自己却以为：“不管从企业本身视点考虑(摆开与竞对的距离)，仍是从顾客视点考虑(构成规划化后带来价格跌落空间)，神州租车所选用的‘快’的展开形式都是最理性的。”

制表人/亿欧轿车商业分析员曾乐

但是，陆正耀却陷入了在外界看来“非理性”的张狂套现收割。据计算，2015年6月至2016年3月，仅在短短9个月时刻里，陆正耀和神州租车的其他出资人开端张狂兜售神州租车42%的股票，套现16亿美元。张狂的本钱运作背面，神州租车的股价“跌跌不休”。比较IPO发行价的8.5港元/股，到发稿，神州租车报2.26港元/股，总市值仅为47.92亿港元。

受“瑞幸门”作业影响，神州系企业的多米诺骨牌轰然坍毁。现在，欲与陆正耀切开的神州租车，迎来了仍旧为神州系的“解救者”。

4月16日，神州租车首要股东美国私募股权出资公司华平出资的子公司Amber Gem Holdings Limited(简称：Amber Gem)与神州优车缔结协议，前者将分两批，收买后者所持神州租车合计不超17.11%的股份。也便是说，当第二批股份收买完结后，Amber Gem的持股则将由本来的10.11%增至27.22%，并一跃成为神州租车的大股东；而神州优车的持股量将减至8.81%，退居成为神州租车的第三大股东。

依据神州租车最新公告，到4月22日，因为交割受限于若干条件，现在第二批股份收买没有完结。换而言之，神州租车的大股东现在并没有易主，仍旧为神州优车。

当下，神州租车仍旧是我国租车商场的领头羊。不行置否的是，陆正耀亲手把它捧到了港交所的大门，却也引爆了自己一手埋下的“雷”。比较上市之时，神州租车“亚洲租车榜首股”的光环现在已略显暗淡。

全国乘用车商场信息联席会秘书长崔东树对亿欧轿车表明，“疫情与神州租车头部企业的多重冲击下，比较曩昔的烧钱形式，我国租车商场未来更需求低本钱的运作形式。‘形式怎么立异’，也会成为大都企业所从头考虑的问题。”

02 神州优车：出行的闭环

神州租车上市1年后，2015年，本钱商场掀起了一场工业并购与整合的狂欢浪潮。

这一年，滴滴打车和快的打车宣告兼并，成为了我国最大的叫车途径；同年，贾跃亭凭仗一个关于“生态”的故事，收买了易到70%的股份。本钱、项目、故事……进入2015年后，本钱的热钱开端许多涌入互联网。习惯了追逐风口的陆正耀，在叙述本钱故事的这件作业上天然不会缺席。

从最早入局的易到用车，到后来滴滴、Uber等玩家的兴起，我国网约车商场正打得如火如荼。相同在这一年，“重运营”B2C形式的神州专车正式建立。凭仗神州租车的硬件根底，陆正耀敏捷在全国超60座城市中上线神州专车事务，并建立了自有的专车车队与司机部队。

短短一年后，2016年，陆正耀创立了神州专车的主体公司——神州优车。一开端，他便将神州专车原有的相关财物、事务、债权债款及5家子公司100%的股权，悉数置入神州优车之中。

陆正耀曾说：“我做任何作业不会容易出手。一旦出手，我必定从粮草、弹药到部队，悉数集结结束。”好像神州租车一般，此刻，陆正耀的本钱故事却愈演愈烈。

融资，是陆正耀本钱故事中必备的“粮草与弹药”。仅在2016年上半年，神州优车便完结了多轮融资，其间不乏云锋出资、中金公司、浦发银行、上汽等出资者。同年7月，神州优车凭仗“光速”挂牌新三板，由此成为“全球专车榜首股”。上市当日，神州优车股价一度高涨13%，到当日收盘，公司总市值高达418亿元。更重要的是，神州优车成了神州租车榜首大股东，而陆正耀如愿当上了“神州系”的实践操控人。

在神州优车的四大板块事务中，除神州租车、神州专车外，神州闪贷(后为神州车闪贷)以切入轿车金融服务为主；神州生意车(后为神州买买车)，则企图打造结合线上与线下的轿车交易途径。用陆正耀的说法：神州优车未来战略目标，是打通与人车相关的轿车工业链，从头构筑“人车生态圈”。

但一个严峻的实践问题是，与滴滴的C2C形式不同，B2C形式下的神州专车，要想完成规划化运营，便需求连绵不断的资金补给。陆正耀明显也认识到了这一点，在找钱的一起，开端测验打破本身形式。

所以，2016年9月，神州专车对外发布U+敞开途径战略，宣告向契合条件的全国车主免费敞开流量、技能和品牌资源，并许诺永不抽成。换而言之，神州专车将摒弃从前据守的B2C形式，开端仿效滴滴、易到两大专车途径的C2C形式，答应私家车加盟。

“神州不会靠C2C形式挣钱”、“B2C形式仍然是神州专车的要点”，这是陆正耀在神州宣告上线U+途径当天，反复强调的两件事。依照新规划，神州专车将以B2C形式创赢利，C2C形式交换流量添加，两种形式互为补充。

从成果体现来看，陆正耀的这步棋好像走对了。财报闪现，2016年全年，神州优车总营收为58.5亿元，较上一年添加41亿元，同比大幅添加235%。其间，专车服务收入达50.6亿元，同比大增190%。

全部看似趋于利好，但神州优车的股价却益发糟糕。当神州优车前脚刚踏入新三板大门后，陆正耀后脚便加入了股权质押大军。在神州优车上市仅1周后，陆正耀将其所持有的神州优车9000万股股票——占神州优车总股本11.9%，质押给了杭州银行北京中关村支行，以个人名义融资了5亿元。尔后，神州优车的市值一路走向蒸腾。

03 宝沃轿车：做轿车界的瑞幸

迈入2019年，陆正耀已坐拥三家上市公司：神州租车、神州优车、瑞幸咖啡。回看曩昔，从租车、到专车、再到轿车新零售，陆正耀布局整个轿车工业链的野心可见一斑。但这个野蛮人并未满意于此：还需求向轿车工业链上游跨进。

与此一起，陆正耀此前埋下的“雷”开端闪现：依据神州租车公告，该公司首要以均匀年限法，对公司所购买的自有车辆计提折旧，其首要租借车辆将依照3年进行折旧。此刻，神州租车正面临着大批车辆退出商场的困境。

而宝沃轿车的呈现，刚好可以缓解陆正耀的当务之急：宝沃轿车能在必定程度上，削减神州租车因车辆残值下降，所发生的经营危险。

2019年3月，神州优车拿下了宝沃轿车67%的股权，成为直接控股人。当被媒体问及“为何是67%的股权”时，陆正耀直言，“便是为了有话语权，自己说了算。”4个月后，陆正耀正式成为宝沃轿车董事长。依照他的规划，打通上下游才是当下的关键地点。

“轿车新零售”的新瓶，装入了宝沃这瓶旧酒。

“消费观念要改变，首要车就不是什么值钱的东西，便是一个电子消费品。星巴克曩昔也居高临下，但咱们上一年变了瑞幸咖啡。我有决心在轿车上再变一把。”陆正耀好像对此颇具决心。

凭仗着“打造轿车界中的瑞幸”这一理念，陆正耀首要对宝沃展开了一波张狂的广告营销。“百年宝沃，好！贵！”彼时，各大楼宇中均频频播放着《宝沃好·贵》的“洗脑式”广告。

“宝沃之前的4S店形式现已落后，必定要筛选。”陆正耀曾坚决地说道。与此一起，在轿车新零售的故事下，这位野蛮人开端了一番雷厉风行的变革：依据不同地域商场状况，推出不同类型的店面，乃至可凭借神州租车的店面，以期完成更低本钱的途径下沉。

此外，宝沃还将凭借神州租车途径供给24小时深度试驾、1成首付购车、90天无理由退车服务来下降客户购买门槛。一起，该公司还将供给厂商直修中心、小店维保、免费修理代步等售后服务。而在库存方面，该公司经过在全国建造多个大型库存中心直供经销商，让经销商从库存压力中摆脱。

经过整理陆正耀的布局便可发现，从神州租车到神州优车，再到宝沃轿车，陆正耀现已打造出了一个完好闭环：一方面，神州租车可经过批量收买从而提振宝沃的销量；另一方面，经过线上购车途径，神州优车还能为宝沃完成销量导流。

在陆正耀的布局下，宝沃轿车也的确取得了必定成果。乘联会数据闪现，仅在2019年前5个月里，宝沃累计销量达2.53万辆，同比添加104.2%。在我国车市全体遇冷的布景下，宝沃也算是跑赢了大盘。

不过，还未比及宝沃故事彻底敞开，受瑞幸作业影响，宝沃与神州系的裂缝便已拉扯出来。

现在，宝沃轿车正面临来自原股东福田轿车的偿债压力，而这也是神州优车现在最首要的债款内容。2018年末，福田轿车将其持有宝沃轿车67%的股份，以39.7亿元的价格转让给长盛兴业。一起，宝沃轿车对福田轿车42.71亿元欠款，也同时转让至长盛兴业。而长盛兴业背面的出资人，正是陆正耀。到现在，长盛兴业仍未彻底偿付宝沃轿车的股价转让款，而宝沃轿车欠福田轿车的债款，也终究改为了以资抵债。

陆正耀曾说：“遗忘现在的宝沃，遗忘德国，宝沃全部皆有或许。”仅仅，这个“复生德国古董车企”故事的幻想空间，现在好像已益发逼仄。

04 重复演出的前史

从神州租车到神州优车，再到瑞幸咖啡，可以说，几乎是同一班人马，在不断仿制着同一套本钱方法。

在外界看来，陆正耀这套“烧钱、补助、融资、上市、套现”的连环序曲背面，隐藏着一个触及多方的本钱故事。其间，愉悦本钱创始人刘二海、大钲本钱创始人黎辉在这中心的联系也较为奇妙。

“陆正耀外表看着是那种常常喝酒和带一帮兄弟常常打架那种人。其实不是，他特别仔细，能算账，像个老地主相同，是典型的‘表’叔。”刘二海曾在承受腾讯深网专访时说道。

刘二海是陆正耀最早的本钱伯乐。2017年，优车工业基金之时，作为优车工业基金的董事长、办理合伙人及实践操控人，黎辉从此也加入了陆正耀的本钱游戏之中。

神州租车赴港IPO前，刘二海代表君联本钱、黎辉代表华平出资，分别对神州租车进行了出资。神州租车上市之时，两人均为神州租车董事。而在瑞幸咖啡上市后，黎辉地点的大钲本钱持股11.9%、刘二海地点的愉悦本钱持股6.75%。

图表信息/天眼查；制表人/亿欧轿车商业分析员曾乐

“曩昔两年公司跑的太快，引发了许多问题，现在狠狠地摔了一跤，我作为董事长难辞其咎！借朋友圈向所有人诚挚抱歉——对不住我们！”面临陆正耀的抱歉，抱负轿车创始人兼CEO李想在交际途径中回应：“送他五个字：Sha Bi。诈骗犯。”

李想的愤恨其实不难理解。今年年初，据报道，抱负轿车已在美国请求IPO，并方案筹资至少5亿美元，最早会在2020年上半年上市。尽办抱负轿车方面随后表明，“不了解、不回应。”但毫无疑问的是，陆正耀的这个本钱故事，无疑把更多未来有海外上市方案的我国企业，挡在了本钱商场的大门外。

一石激起千层浪，瑞幸作业也刺痛了本钱商场的那根灵敏神经。4月22日，银保监会表明，对财政造假行为始终保持‘零忍受’，已催促相关银行加强危险监测。

独角兽掉落、企业信用崩塌的背面，乃至会传到至整个创投工业链。事实上，陆正耀也曾是本钱商场信任危机的见证者。